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食品饮料一周观点2012第三十六周回调即

2019-10-09 18:34:05来源:励志吧0次阅读

食品饮料一周观点(2012第三十六周):回调即是介入良机

本周关注:(1)上周中报披露结束,食品饮料上市公司的营收、净利平均增幅分别为24%、34%,白酒上市公司的营收、净利平均增幅分别为39%、42%,远高于沪深300(不含银行、食品饮料、中石油、中石化等)公司7%、-11%的增幅,我们预计3Q12白酒净利增速远高于市场的投资逻辑仍将延续。(2)上周公布中报的公司中,双汇发展1H12营收增29%,需求疲软导致上半年实际屠宰量和肉制品销量仅为550万头和70万吨,仅完成全年计划的35%和38%。我们判断猪价地位运行有利于肉制品吨利和屠宰量的提升。(3)上周,食品饮料行业(-5.5%)跑输沪深300指数(-1.9%)3.6个百分点,食品饮料所有子板块均跑输沪深300。

行业观点:回调即是介入良机。近期白酒股价的回调已提前反映了市场对"中秋旺季不旺"的担心,因此即使到了9月份旺季不旺的局面被证实,白酒下跌空间已然不大。因此现阶段投资者除了关注白酒中秋销售情况,更应重点关注:1.3Q12白酒业绩增速与其它行业的对比;2.

估值是否处于合理位置;3.长期的成长动力是否依然存在。我们认为,回调即是介入良机,理由:1.看短期:(1)白酒行业渠道吸纳能力较强、上市公司调节业绩的空间大,近期二批商补货带动高档酒一批价小幅回升,因此3Q12业绩仍可保持较快增长,而3Q12上市公司总体盈利增速可能仍低于市场预期,市场依然没解决"卖了白酒,买什么?"这个问题,因此白酒净利增速远高于市场的投资逻辑仍将延续;(2)白酒行业估值处于历史上较低的位置,平安重点跟踪的一线白酒、非一线白酒公司2012PE仅为15倍、25倍。2.看长期:驱动以上市公司为主的名白酒企业成长的动力依然存在,包括中西部地区经济的快速增长、市场集中度的提高、制度红利的释放,预计平安重点跟踪的一线白酒、非一线白酒公司13年净利增速分别为39%、47%。

我们的推荐:继续推荐贵州茅台、山西汾酒、双汇发展,低风险可关注泸州老窖和五粮液。茅台2Q12表现正常,中期业绩增速低源于2Q11营收占全年30%的高基数,一批价近期回升100元/瓶,展望2013年,茅台仍是成长动力和能力最确定品种。非一线白酒中继续首推山西汾酒,我们近期草根调研情况显示产品需求旺盛,渠道库存合理,预计2012年2H12业绩有望继续加速增长,2013年根据公司规划下调销售费用率,业绩有望超越市场预期。我们持续推荐双汇的逻辑不断得到验证,即坚定认为高产能将推动猪价持续大幅下跌,并推高双汇肉制品吨利,而实际上7月份已接近1600元/吨,较6月份再增近100元/吨。对泸州老窖和五粮液而言,低估值已化解大部分业务风险,3Q12净利增50%左右预期很可能推动股价上升。

一周行业数据。产品价格观察:酒类价格略有回升。上游价格观察:(1)原奶,8月第4周生猪价格环比上涨1.5%。(2)葡萄,葡萄批发价格6.79元/公斤、同比上升3%。(3)大麦,中国进口大麦价格2012年7月环比上涨0.8%至301.6美元/吨,上周国产大麦价格环比小幅回升,均价为2271元/吨。(4)猪,8月第4周生猪价格和仔猪价格环比分别增长1.5%和3.8%,12年7月能繁母猪存栏数量同比增加3.2%。(5)糖蜜,南宁糖蜜中间商5月平均报价约为1100元/吨,同比下降13%。

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