跑步

东材科技601208光伏PET厚膜的领军

2019-12-04 18:39:49来源:励志吧0次阅读

东材科技(601208):光伏PET厚膜的领军企业

国内绝缘材料的龙头企业。公司前身为成立于1966年的四川东方绝缘材料厂,主要生产绝缘材料、功能高分子材料和相关精细化工产品,其中绝缘材料占收入比重近90%。绝缘材料是决定电机、电器设备可靠性和使用寿命的关键材料,09年国内绝缘材料市场规模约130亿元,公司约占5%的市场份额,为困内该领域的龙头企业。和竞争对手相比,公司在合成技术、生产工艺经验、综合产品配套(产品线种类)方面具有显着优势。

光伏薄膜和募投产能释放推动业绩增长。

(1)光伏PET厚膜进入高成长期。

公司光伏PET厚膜主要用于太阳能电池背板,困内仅公司和江苏裕兴等少数企业具备生产该产品的能力。光伏组件价格的持续下滑加快光伏PET厚膜进口替代的步伐。作为公司盈利最高的产品之一,我们预计2013年公司光伏PET厚膜业绩贡献占比将达35%(2010年仅13%):

(2)募投项目投产缓解产能瓶颈压力。2011年9月底公司前期启动的三个募投项目将逐步投产,将有效缓解部分产品产能瓶颈压力。如果按明年三个项目达产70%-80%估算,我们预计将新增贡献EPS 0.18元。

纤维级无卤阻燃聚酯切片开启广阔市场空间。公司纤维级无卤阻燃聚酯切片可用于阻燃聚醣纤维领域。根据CMAI的统计,2010年全球聚酯纤维总需求达到3400万吨,其中阻燃聚酯纤维的产量占%。即使按阻燃聚酯纤维中50%采用无卤阻燃聚酯估算,市场需求量将超过100万吨,目前产品均价在2万元/吨左右,市场空间非常广阔。

风险因素。原材料价格波动的风险、行业竞争加剧风险等。

盈利预估与投资评级。公司2010年EPS为0.59元,我们预测公司年的EPS分别为0.81/1.06/1.48元r36%CAGR),其中光伏PET厚膜贡献业绩0.08/0.28/0.35/0.53元,目前股价对应PE分别为39/28/22/15倍。根据wind的统计,绝缘材料行业和光伏组件材料行业可比上市公司对应PEG分别为1.9倍和1.3倍。考虑到公司光伏PET厚膜业务的高速成长性,以及无卤阻燃聚酯切片、苯并嗯嗪树脂等新项目的广阔前景,我们以1.4倍PEG得出目标价30元(相当于2011年37倍PE),首次给予公司"买入"评级。

中医美容
IT
经典语录
分享到: